por Charles Hugh Smith
Para comprender por qué las fichas del dominó financiero derribadas por la pandemia de Covid-19 conducen a la insolvencia global, comencemos con un ejemplo familiar.
El objetivo de este ejercicio es distinguir entre el valor de mercado de los activos y el patrimonio neto, que es lo que queda después de restar las deudas del valor de mercado de los activos.
Digamos que el hogar se ha desempeñado muy bien y posee activos por valor de $ 1 millón: una casa, un negocio familiar, cuentas de jubilación 401K y una cartera de acciones y otras inversiones.
El hogar también tiene $ 500,000 en deudas: hipotecas de viviendas, préstamos para automóviles, préstamos estudiantiles y saldos de tarjetas de crédito.
El patrimonio neto del hogar es, por lo tanto, $ 1,000,000 menos $ 500,000 = $ 500,000.
Digamos que ocurre una típica crisis financiera y recesión, y los activos del hogar caen un 30%. El 30% de $ 1 millón es $ 300,000, por lo que el valor de mercado de los activos del hogar cae a $ 700,000.
Deduzca los $ 500,000 en deudas y el patrimonio neto del hogar ha caído a $ 200,000. El punto aquí es que las deudas permanecen independientemente de lo que ocurra con el valor de mercado de los activos que son propiedad del hogar.
Luego, las burbujas de activos especulativos se vuelven a inflar, y el hogar se endeuda más en la expansión eufórica de la confianza para comprar una casa más grande, expandir el negocio familiar y disfrutar más de la vida.
Ahora los bienes del hogar valen $ 2 millones, pero la deuda ha aumentado a $ 1.5 millones. El patrimonio neto permanece en $ 500,000, ya que la deuda ha aumentado junto con los valores de los activos.
Por desgracia, todas las burbujas explotan, y el valor de mercado de los bienes del hogar disminuye en un 30%, o $ 600,000. Ahora los bienes del hogar valen $ 2,000,000 menos $ 600,000 o $ 1,400,000. El patrimonio neto de los hogares es ahora de $ 1,400,000 menos $ 1,500,000 o negativo de $ 100,000. Y el hogar es insolvente.
Además de eso, el ingreso neto de la empresa familiar se desploma a casi cero en la recesión, dejando ingresos insuficientes para pagar todas las deudas que el hogar ha contraído.
Este es un análogo exacto para toda la economía mundial, cuya pre-pandemia tenía activos con un valor de mercado de $ 350 billones y deudas de $ 255 billones y, por lo tanto, un patrimonio neto de alrededor de $ 100 billones.
Los $ 11 billones que se han evaporado en el valor de mercado de las acciones estadounidenses son solo una muestra de las pérdidas en el valor de mercado. Los mercados bursátiles mundiales han perdido $ 30 billones, y una vez que los rendimientos aumenten a pesar de las manipulaciones del banco central (Uy, quiero decir intervención), $ 30 billones en el valor de mercado de los bonos desaparecerán en el aire.
El valor de mercado de los bonos basura ya se ha desplomado en billones, y eso ni siquiera cuenta los billones perdidos en el capital de las pequeñas empresas, la banca en la sombra y una serie de otros activos no negociables.
Luego está la burbuja de activos más masiva de todas, bienes raíces. Millones de propiedades que los propietarios delirantes todavía piensan que valen $ 1.4 millones pronto volverán a una valoración más basada en la realidad de alrededor de $ 400,000, o tal vez incluso menos, lo que significa que $ 1 millón por propiedad se derretirá en el aire.
Una vez que el valor de mercado de los activos mundiales cae en $ 100 billones, el mundo queda insolvente.
Todos los que esperan que los mercados financieros vuelvan mágicamente a los niveles de enero de 2020 una vez que la pandemia muera es delirante. Todas las fichas de dominó de la caída de las valoraciones del mercado, la caída de los ingresos, la caída de las ganancias y el aumento de los valores predeterminados eliminarán todas las valoraciones basadas en la fantasía de los activos burbujeantes: acciones, bonos, bienes raíces, guano de murciélagos, lo que sea. (En realidad, el guano de murciélago será el guardián de todas las clases de activos enumeradas).
El sistema financiero global ya ha perdido $ 100 billones en valor de mercado y, por lo tanto, ya es insolvente. La única pregunta que queda es ¿qué tan insolvente?
Aquí hay una pista: las empresas cuyas acciones valieron recientemente $ 500 o $ 300 tendrán un valor de $ 10 o $ 20 cuando esto termine. Los bonos que supuestamente eran «seguros» perderán el 50% de su valor de mercado. Los bienes raíces tendrán la suerte de retener el 40% de su valor actual. Y así.
Como el patrimonio neto cae por debajo de cero, las deudas permanecen. Los préstamos aún deben ser atendidos o cancelados, y si los prestatarios no cumplen con los pagos, los prestamistas o contribuyentes deben absorber las pérdidas, si tenemos una repetición de 2008 y los contribuyentes insolventes se ven obligados a rescatar a las élites financieras insolventes.
A continuación podemos ver el S&P 500. ¿Dónde está el fondo? No hay fondo, pero nadie se atreve a decir esto. Las empresas con ganancias negativas no tienen otro valor que no sea el efectivo disponible y el valor de subasta cercano a cero de otros activos. Restar sus inmensas deudas y tienen un patrimonio neto negativo y, por lo tanto, el valor de mercado de sus acciones es cero.
Fuente:
Charles Hugh Smith / Of Two Minds — The Covid-19 Dominoes Fall: The World Is Insolvent.
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